南财快评:美联储降息的三个目的

南财快评:美联储降息的三个目的

时间:2020-03-24 06:51 作者:admin 点击:
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美联储在3月15日晚间的紧急降息中,至少做出了三个调整:一是下调联邦基金目标利率100Bps,将目标区间调至0-0.25%;二是将在接下来数月内至少购买5000亿美元美国国债和2000亿美元MBS;三是美联储与五家主要央行联合声明增加掉期规模,向全球市场提供美元流动性。此外,其它的调整还包括:额外降低贴现窗利率50Bps(共计降低150Bps)至联邦基金目标利率区间上限0.25%,鼓励日内透支及降低存款准备金率至零。

此次调整至少反应了美联储的三个目的,一是维护市场信心,刺激信贷增长,避免美国经济在新冠肺炎全球爆发的冲击下快速坠入衰退;二是通过大量购买国债和MBS,向市场注入流动性,缓解金融市场剧烈波动带来的流动性压力;三是通过联合行动向海外提供流动性,避免美国以外的市场特别是欧洲市场出现类似于2008年金融危机中的美元流动性危机。

美联储的一揽子政策调整大幅超出市场预期,特别是其大幅调降利率和主动向市场注入流动性的行为,有助于稳定市场情绪,恢复市场信心。加上此前的利率调整及扩大回购规模,美联储当前的应对已完全提升至应对金融危机的水平。

但当前市场并未真正处于类似2008年金融危机的状态中。新冠疫情会对经济产生较大的冲击,但目前的经济状况还未陷入如2008年四季度的快速下滑;金融市场波动巨大,股指、原油跌幅已达金融危机水平,金融市场流动性压力也显著增加,但并未出现金融机构破产,亦没有出现如雷曼破产后流动性快速消失,金融机构遭到挤兑的情况。美联储当前的反应更多的是基于风险防范的目的,以快速甚至过度的反应向市场表示美联储将竭尽全力维护市场稳定、支持经济增长,以此尽快推动市场信心的恢复。

但是,正如此次危机由新冠肺炎全球爆发引致,市场的波动来源于新冠疫情爆发的高度不确定性,而美联储的政策并不能控制疫情,因而在疫情发展状况稳定之前,市场的高波动状态可能会继续维持。

(许尧系中国建行金融市场交易中心研究员,本文仅代表个人观点,与所在机构无关)